整合已經(jīng)不再是一個新鮮的詞匯。

       一個行業(yè)的興起、成長、成熟過程中，成千上萬的企業(yè)從生機(jī)勃勃，野蠻成長開始，以黯然退出、被吸收合并收場。

       能最終站在整個產(chǎn)業(yè)巔峰之上的企業(yè)，往往只有寥寥幾家。歐美幾百年、中國幾十年的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡證明，科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)如此，食品醫(yī)藥行業(yè)如此，眾多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也更是如此。

       20世紀(jì)前十年里，鋼鐵、煤炭、建材等企業(yè)在高度景氣的市場環(huán)境下，迎來了大企業(yè)并購浪潮，海量的中小企業(yè)成為大型央企、地方國企的并購對象，數(shù)家大型企業(yè)再合并為巨無霸企業(yè)；

       最近幾年，大型企業(yè)合并層出不窮，不論是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用企業(yè)還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，不論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，都有大量案例出現(xiàn)，行業(yè)整合蔚然成風(fēng)，數(shù)量之多前所未有，中國經(jīng)濟(jì)的整合窗口期真正到來了。

       中國建材集團(tuán)董事長宋志平在管理企業(yè)的過程中，早早意識到了整合的重要性，并通過各種模式方法推進(jìn)，最終用短短十幾年的時間，打造出了一個集合水泥、玻璃、新型建材、新型房屋、新能源材料等等產(chǎn)品在內(nèi)龐大的建材王國。

       在宋志平看來，中國建材之所以發(fā)展到如今的規(guī)模，最重要的戰(zhàn)略前提，就是看清了“整合”這個基礎(chǔ)原材料行業(yè)生長方式的世界潮流。

       具體到中國經(jīng)濟(jì)的特殊現(xiàn)狀，長時間以來，宋志平推動兩條改革主線齊頭并進(jìn)，“一個是靠聯(lián)合重組，把資源整合起來；第二個就是靠混合所有制，將資本整合起來”。

       在中國建材的努力下，中國水泥產(chǎn)業(yè)經(jīng)過了十年的快速整合，行業(yè)集中度從12%上升到58%以上。其他拳頭產(chǎn)品如石膏板、玻纖，也分別占據(jù)了國內(nèi)50%、40%以上的市場份額。

       當(dāng)鋼鐵、煤炭等行業(yè)陷入產(chǎn)能過剩的泥沼中不能自拔時，中國建材這家同處基礎(chǔ)原材料領(lǐng)域的建材企業(yè)，卻表現(xiàn)得比較穩(wěn)健。在宋志平看來，正是水泥行業(yè)集中度不斷提高，以及較早推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，讓其并未重蹈鋼鐵、煤炭行業(yè)的覆轍。

       在“供給側(cè)改革”指導(dǎo)方向制定的過程，高層已經(jīng)意識到中國經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的諸多問題，已到了必須解決的時候。

       如今，各大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)對于產(chǎn)能的限制、行業(yè)整合的規(guī)劃與行動，都在積極地推動，而深知其中戰(zhàn)略意義的宋志平和中國建材，一直以整合的方式，推動供給側(cè)改革具體運(yùn)作模式的落地。

       “現(xiàn)在中國的供給側(cè)改革，在去產(chǎn)能方面，明確提到了聯(lián)合整合重組”，宋志平告訴《英才》記者。顯然，這與其多年來所一直堅(jiān)持的經(jīng)營方略高度吻合。

       全社會的聚焦之下，作為供給側(cè)改革的鮮活樣板，中國建材的整合之路將不再是一個企業(yè)行為的個案，而成為了國家經(jīng)濟(jì)政策最具代表性的實(shí)戰(zhàn)案例之一。 

大規(guī)模整合減少亂象

＂水泥是個好產(chǎn)品，目前沒有替代品，至少未來五十年內(nèi)是這樣＂

       說到“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”這個詞，宋志平有些不同看法。

       其中緣由，他認(rèn)為如果是簡單的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，意味著是一個可以不再去進(jìn)行持續(xù)發(fā)展的落后產(chǎn)業(yè)；這與在國民經(jīng)濟(jì)中必須存在、乃至必須要做成具有競爭力的“基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)”相比，有著本質(zhì)的區(qū)別。

       ＂水泥是個好產(chǎn)品，目前沒有替代品，至少未來50年內(nèi)是這樣。企業(yè)需要考慮的，是怎樣把這個行業(yè)整合好”。

       作為全球水泥產(chǎn)量第一的行業(yè)巨頭，宋志平是個行業(yè)的整合者，他不主張建新線，而是把現(xiàn)有的企業(yè)聯(lián)合起來。2011年，中國建材的水泥產(chǎn)能，就已經(jīng)由2006年初的1100萬噸，增加到2.5億噸，列全球第一，現(xiàn)在這一數(shù)字又提高到4.5億噸。

       年報數(shù)據(jù)顯示，2015財年，受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響，水泥行業(yè)需求不足、價格大幅下跌，中國建材收入也多年來第一次下滑，但規(guī)模仍達(dá)2000億，穩(wěn)居央企第一梯隊(duì)。

       盡管水泥業(yè)務(wù)盈利水平有所下降，不過，宋志平對水泥的未來前景有著足夠的信心。他認(rèn)為，從產(chǎn)品特性上來說，水泥是一個必備的建筑材料，需求量穩(wěn)定且價格低廉，這決定了其短時間內(nèi)很難被其他建材品種所替代。

       “中國是有水泥偏好的”，宋志平向《英才》記者解釋道，在大宗建筑材料中，鐵礦砂65%都需要進(jìn)口，木材也需要從俄羅斯、非洲等地大量引進(jìn)。只有水泥，可以在中國分布廣泛的石灰石礦山中大量取得原料，這導(dǎo)致水泥的價格相對低廉，水泥是最好的建筑材料。

       “去年（2015年）中國使用了23.5億噸的水泥，占到了全球的一半”，宋志平向《英才》記者介紹，未來中國的水泥銷量還將會呈現(xiàn)出一個平臺期的狀態(tài)，在20億噸以上保持相當(dāng)一段時間，并不會出現(xiàn)斷崖式下跌。

       很多人認(rèn)為水泥行業(yè)整體表現(xiàn)，會隨著中國房地產(chǎn)行業(yè)的下滑而出現(xiàn)下滑，但實(shí)際上，整個房地產(chǎn)行業(yè)占到水泥總體使用量的40%，更多的銷量是來自基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面。

       除此之外，農(nóng)村市場的快速發(fā)展，成為了如今水泥行業(yè)新的增長點(diǎn)，因?yàn)檗r(nóng)村有大量改善居住、交通條件的需求。中國建材觀察發(fā)現(xiàn)，地域龐大的農(nóng)村和小城鎮(zhèn)地區(qū)已成為水泥產(chǎn)品的巨大消費(fèi)市場。

       在需求側(cè)，替代品難以出現(xiàn)、價格低廉和農(nóng)村市場的蓬勃發(fā)展，都讓水泥產(chǎn)品有了相對穩(wěn)定的需求。

       另一方面，在供給側(cè)，以中國建材為核心的行業(yè)巨頭，已經(jīng)在此前進(jìn)行了長達(dá)十年左右、覆蓋全中國區(qū)域內(nèi)的大規(guī)模整合。這在一定程度上減少了整個行業(yè)無序競爭局面的亂象，讓行業(yè)格局更加集中。

       雖然從全國范圍來看產(chǎn)能過剩的問題也在不同區(qū)域，不同程度地存在，但整體來看，行業(yè)在逆勢的潮流之中仍保持相對穩(wěn)定。究其原因，宋志平認(rèn)為，多年持續(xù)不斷的產(chǎn)業(yè)整合、聯(lián)合重組功不可沒。

       從一個部委直屬的“草根央企”，成長為如今全國乃至世界范圍內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)軍者，其中最為關(guān)鍵的因素，正是“聯(lián)合重組”對整個水泥行業(yè)的改造。 

聯(lián)合重組去產(chǎn)能

“供給側(cè)改革，主要是去產(chǎn)能，要想去產(chǎn)能，就要從聯(lián)合重組做起” 

       2014年，國際建材行業(yè)中有一件大事：歐洲排名前兩位的水泥廠商拉法基和豪瑞宣告合并。

       合并之后，歐洲水泥行業(yè)原本就非常高的集中度進(jìn)一步提升。宋志平感慨，全世界的基礎(chǔ)原材料行業(yè)都在合并，這是最近幾十年來的一個普遍規(guī)律。

       歐洲的前兩大水泥廠合并了，當(dāng)年日本也有大概23家水泥廠商，經(jīng)過20余年的合并之后，前不久合并成了三家。

       相比之下，中國的水泥行業(yè)仍然充斥著數(shù)量龐大的參與者，在中國建材批量整合之前，這個數(shù)量更加龐大。

       如今，中國水泥行業(yè)集中度已經(jīng)從過去的12%，上升至去年的58%，而這個數(shù)據(jù)在歐美等西方國家是70%到80%，仍比中國高出不少。

       在過去的幾十年里，由于市場需求旺盛，大量水泥企業(yè)四處開花，全國竟有五六千家獨(dú)立的水泥企業(yè)，形成了市場上廠家多、散、亂的現(xiàn)狀。

       以新疆地區(qū)為例，受前幾年城市建設(shè)快速發(fā)展的拉動，多個企業(yè)在這個地區(qū)建設(shè)了大量的水泥生產(chǎn)線。根據(jù)統(tǒng)計，新疆地區(qū)水泥企業(yè)產(chǎn)能達(dá)1.1億噸，而目前的需求只有3000多萬噸，產(chǎn)能利用率只有30％。

       如今不只是新疆地區(qū)，像內(nèi)蒙、遼寧、貴州、云南等地水泥產(chǎn)能利用率都不足50％，都有大量的中小型水泥廠處于停產(chǎn)和半停產(chǎn)狀態(tài)。

       央行貨幣政策委員會委員樊綱曾經(jīng)在談到供給側(cè)改革時，對《英才》記者表示，如今在中國的企業(yè)層面，優(yōu)勝劣汰正在發(fā)生。經(jīng)濟(jì)過熱的時候很少有優(yōu)勝劣汰，因?yàn)檎l都可以有碗飯吃，而經(jīng)濟(jì)一不景氣，有人活不下去了，產(chǎn)業(yè)重組就終于發(fā)生了。

       在全世界范圍內(nèi)來看，水泥都是一個技術(shù)門檻和資金門檻都相對較高的產(chǎn)業(yè)，對于大量社會資本來說，這并非一個很容易的投資領(lǐng)域，想把水泥做好，并不是容易的事。

       “但在中國，水泥行業(yè)進(jìn)入的門檻很低，這么多年好像家家戶戶都能做水泥，把做水泥看的太簡單了”，宋志平說道。

       這種行業(yè)亂象背后蘊(yùn)藏的整合空間，是支撐宋志平痛下決心的關(guān)鍵原因。在沒有向國家要資本金的情況下，過去的十年時間里，中國建材利用資本市場的力量，利用混合所有制和社會資本，聯(lián)合重組了一大批水泥企業(yè)，進(jìn)行了一場蔚蔚壯觀的行業(yè)整合。

       快速的整合，在較短的時間內(nèi)成就了中國建材在行業(yè)的領(lǐng)軍地位，使其很快成長為世界排名前列的巨頭企業(yè)。更重要的是，經(jīng)過了大規(guī)模的存量優(yōu)化，中國水泥行業(yè)的整體結(jié)構(gòu)比鋼鐵、煤炭等都要好。

       過去這幾年，基礎(chǔ)原材料行業(yè)普遍虧損，但水泥行業(yè)不但沒有虧損，還有年均六七百億的利潤，去年受市場環(huán)境、過剩加劇、價格下行等因素影響，這一數(shù)字降到300多億。宋志平認(rèn)為，如果能加大供給側(cè)改革力度，培育起堅(jiān)持合理價格的定力，水泥行業(yè)利潤不僅能回到前些年的水平，而且應(yīng)該有更大提升空間。

       “供給側(cè)改革，主要是去產(chǎn)能，要想去產(chǎn)能，就要從聯(lián)合重組做起，全世界都是這樣發(fā)展過來的”，宋志平認(rèn)為，重組是供給側(cè)改革的基礎(chǔ)，有了重組之后，供給側(cè)改革的其他內(nèi)容，就好做多了。 

債權(quán)方是聯(lián)合重組的***受益者

“聯(lián)合重組才能讓債權(quán)人的利益得到保障，這是全世界通行的做法”

       為什么要聯(lián)合重組？這對任何企業(yè)來講都是一個問題。

       雖然很多人都清楚重組對于產(chǎn)業(yè)格局優(yōu)化的作用，但實(shí)際上在大多數(shù)時候，從企業(yè)本身的角度來講，并不愿意接受被重組的命運(yùn)。

       “企業(yè)都想追求獨(dú)立發(fā)展，寧做雞頭不做鳳尾，大多數(shù)是不愿被別人重組掉的”，宋志平告訴《英才》記者，因此在國外，大多數(shù)的聯(lián)合重組都是由債權(quán)人發(fā)動的，而非企業(yè)。

       在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時候，商品需求旺盛，銷路有保障，企業(yè)加大馬力上產(chǎn)能，因此全社會杠桿率居高不下，所有企業(yè)在發(fā)展的過程中都會欠下銀行的債務(wù)。

       但當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速開始下滑，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營被迅速淬火降溫，這時候銷售遇阻的企業(yè)，往往會祭出降價大旗，供過于求之下，行業(yè)競爭不斷加劇。

       對于銀行來說，與其坐視幾個對手在行業(yè)競爭中拼個你死我活，最終落得本息難保，不如推動其整合合并，讓產(chǎn)品能夠在相對緩和的競爭環(huán)境中，保持比較合理的價格和利潤。

       ＂聯(lián)合重組才能讓債權(quán)人利益得到保障，這是全世界通行的做法”，宋志平說。

       中國建材重組國內(nèi)水泥企業(yè)的時候，這些企業(yè)大多也處在無序的競爭之中，銀行資金安全很難得到保障，甚至有不少企業(yè)本息都無法償還。

       深知其中利害的宋志平，在洽談并購時，積極發(fā)揮銀行與地方政府在其中的促進(jìn)作用。中國建材旗下整合平臺南方水泥在浙江地區(qū)的整合，就以這樣的模式進(jìn)行，具備標(biāo)桿意義。

       集團(tuán)聯(lián)合銀行等金融機(jī)構(gòu)，以及地方政府等部門，多方面做工作，說服各個水泥企業(yè)接受聯(lián)合重組。

       這受到了當(dāng)?shù)卣臍g迎和堅(jiān)定支持。對于他們來說，無序競爭導(dǎo)致大量企業(yè)倒閉，員工失業(yè)，顯然是最不愿意看到的局面。這些企業(yè)的整合，也意味著稅收來源有了保證，就業(yè)有了保障。

       同時中國建材在接手這些企業(yè)之后，在原有基礎(chǔ)之上進(jìn)行了大量的調(diào)整優(yōu)化，去掉沒有價值的小生產(chǎn)線，增加環(huán)保設(shè)備等等，讓這些企業(yè)以更具現(xiàn)代企業(yè)治理的方式運(yùn)行。

       最終這場地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)的“重組大戲”獲得了顯著效果，地區(qū)市場進(jìn)入了良性發(fā)展的軌道。如今在全國范圍來看，浙江的水泥價格也是相對較高的地方，中國建材等主導(dǎo)企業(yè)也獲得了較好的利潤水平。

       宋志平事后分析，為什么產(chǎn)業(yè)重組能夠在浙江取得成功？反觀新疆、內(nèi)蒙、遼寧、貴州、云南等地，到目前為止仍然是水泥產(chǎn)能過剩的重災(zāi)區(qū)。

       這其中最關(guān)鍵的因素，就是一個區(qū)域市場化的程度。市場化程度越高的地區(qū)，對于重組、兼并融合的接受程度就越高，越是相對落后的地區(qū)，就越片面地追求企業(yè)獨(dú)立性。

       更有甚者，一些地方政府，在企業(yè)困難的時候支持重組，但水泥價格剛剛出現(xiàn)恢復(fù)，就立刻反手批復(fù)新項(xiàng)目，增加產(chǎn)能。其中目的，就是為了增加稅收收入。因?yàn)樵鲋刀愂前雌髽I(yè)收入進(jìn)行征收，不論企業(yè)盈利與否。

       “其實(shí)我們的政府早在2009年就已經(jīng)發(fā)文，不讓新增了，但有些地方政府并不執(zhí)行，仍然盲目地進(jìn)行再建，這就讓推行聯(lián)合重組的大企業(yè)非常難受”。背后的原因正是地方政府為了局部利益而進(jìn)行的“亂作為”。

       宋志平為此感到非常頭疼。在全世界發(fā)達(dá)國家的成熟市場，行業(yè)重組之后，幾乎不再建新生產(chǎn)線，“美國、歐洲、日本都是這樣，新建條水泥生產(chǎn)線比登天還難”。 

淘汰落后不要留尾巴

“淘汰落后應(yīng)該是徹底淘汰，不要找借口，不要留尾巴”。

       對于整合，社會最擔(dān)心的問題，莫過于潛在的壟斷風(fēng)險。不少人擔(dān)心，當(dāng)行業(yè)中的競爭者數(shù)量足夠少之后，這些壟斷企業(yè)將會給用戶和消費(fèi)者帶來較差的用戶體驗(yàn)。

       在這個想法的背后，大多數(shù)人認(rèn)同的是，有大量企業(yè)競爭的市場，就一定是有效的市場，可以讓消費(fèi)者和用戶獲得實(shí)惠的市場。

       宋志平對《英才》記者表示，“很多人都認(rèn)為商品的價格是越低越好”，認(rèn)為市場法則就是要確?？蛻粲米畹偷膬r格買到產(chǎn)品，這種想法是有失偏頗的。

       實(shí)際上在市場法則中，不僅有《反壟斷法》，也有《反不正當(dāng)競爭法》，這是被很多人所忽略的，甚至是一些專家也忘記了“谷賤傷農(nóng)”這樣簡單的市場道理。

       在中國，很多行業(yè)都存在著這樣的問題：大多數(shù)企業(yè)在技術(shù)、設(shè)計、用戶體驗(yàn)等方面沒有優(yōu)勢，因而只能在產(chǎn)品價格上展開競爭，彼此之間大肆殺價不斷降低行業(yè)利潤。

       為了能夠在保持低價的同時獲取利潤，一些企業(yè)不惜鋌而走險，使用低劣的原材料，落后高污染的工藝、降低企業(yè)員工待遇。

       這些無序競爭所產(chǎn)生的一系列問題，都只能靠全社會共同付出代價來承擔(dān)。

       “中國的兒童奶粉產(chǎn)業(yè)就是一個很明顯的例子”，宋志平舉例道，原本中國的兒童奶粉還是一個穩(wěn)健發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，但后來隨著市場規(guī)模逐漸擴(kuò)大，吸引了更多的競爭者參與到市場中來，繼而引發(fā)了價格戰(zhàn)。

       “打價格戰(zhàn)打到最后，原奶收購價格越來越低，一些奶農(nóng)就在里面加了尿素、三聚氰胺等等，各種怪事都產(chǎn)生了?！?/P>

       類似的“怪事”，在各個行業(yè)以不同的形式輪番上演，當(dāng)然也包括水泥行業(yè)。

       在中國的水泥產(chǎn)品中，標(biāo)號最低的等級32.5號，占據(jù)了整個市場產(chǎn)量的60%。但是在美國、日本等地最低的都是52.5以上。就連以貧窮和基礎(chǔ)工業(yè)薄弱著稱的非洲，都是以使用52.5標(biāo)號的水泥為主。

       在行業(yè)整合、產(chǎn)能集中度提升之前，這種產(chǎn)品低端化狀態(tài)是常態(tài)。多年的整合之后，宋志平力圖改變行業(yè)產(chǎn)品的落后現(xiàn)狀。

       但在政策面前，一家企業(yè)的決心仍要面對利益的糾葛和現(xiàn)實(shí)的阻礙。由于目前有太多的廠商在生產(chǎn)這種低標(biāo)號的水泥，一些專家對一刀切淘汰32.5標(biāo)號水泥有顧慮。因此在促進(jìn)行業(yè)整合發(fā)展的“34號文”中，仍然在32.5標(biāo)號淘汰問題上留下了“小尾巴”。

       “我認(rèn)為是應(yīng)該徹底淘汰低標(biāo)號水泥，不要找借口，不要留尾巴的”，宋志平說，既然要推行供給側(cè)改革，去產(chǎn)能，那么低端的產(chǎn)能應(yīng)該要堅(jiān)決去掉。

       在宋志平看來，如果能在推動重組的同時，將行業(yè)中大量存在的32.5標(biāo)號水泥等落后產(chǎn)能去掉，再加上錯峰生產(chǎn)等改善供需關(guān)系的方式，整個行業(yè)的供給側(cè)改革目標(biāo)就有望真正達(dá)成。

       L型的經(jīng)濟(jì)走勢的明確判斷之下，不論是企業(yè)，還是地方政府，還是相關(guān)的銀行等金融機(jī)構(gòu)，對于落后產(chǎn)能、過剩產(chǎn)能，都不應(yīng)再抱有任何幻想。真正推動供給側(cè)改革的落地，需要的正是明確而堅(jiān)定的執(zhí)行。

       實(shí)際執(zhí)行過程中，宋志平認(rèn)為要破除一種“盲目迷信市場”的現(xiàn)象。他認(rèn)為在搞市場經(jīng)濟(jì)的時候，會容易陷入到這種盲目迷信的心態(tài)中去。這種心態(tài)無疑會讓產(chǎn)業(yè)整合、讓供給側(cè)改革遇到更多的阻礙。

       “競爭有好的方式，也有不好的方式，我們要進(jìn)行的是良性競爭，而不是惡性競爭。市場競爭不是像文藝作品里面那樣好狠斗勇，而是要遵循市場規(guī)律、規(guī)則去做，既要競爭，也要競合”，宋志平說道。 

整合使資本市場更具想象力

＂如果沒有前景的業(yè)務(wù)，就要趕緊關(guān)掉、賣掉，轉(zhuǎn)型做點(diǎn)好業(yè)務(wù)"

       受益于充分的重組，中國建材旗下的幾家企業(yè)，都在集中度較高的行業(yè)中，擁有較高的市場占有率，這往往意味著強(qiáng)大的盈利能力。

       主營石膏板業(yè)務(wù)的北新建材（000786.SZ），2015年度的收入規(guī)模達(dá)到64.34億元、盈利接近10億元，毛利率30.70%，這在建材產(chǎn)業(yè)中已是優(yōu)異的表現(xiàn)。另一家集團(tuán)下屬的重點(diǎn)上市公司中國巨石（600176.SH），在國內(nèi)同行業(yè)中占據(jù)高達(dá)40%的市場份額，2008年起其玻纖產(chǎn)量就已經(jīng)位列全球第一，占全球總產(chǎn)量的20%，以超過40%的毛利率水平，2015年拿下超過12億元盈利。還有一家從事風(fēng)機(jī)葉片業(yè)務(wù)的企業(yè)中復(fù)連眾，2015年盈利接近4億元。

       這樣的市場占有率和盈利能力，顯然在任何行業(yè)、任何所有制企業(yè)中，都稱得上是一份不錯的答卷。宋志平也坦承，這兩家都是中國建材混合所有制改革的試點(diǎn)上市公司，做出來的成果都是讓人滿意的。

       “這幾家企業(yè)從規(guī)模、質(zhì)量、技術(shù)上來看，都是全球最好的”，宋志平表示，最重要的是，這些業(yè)務(wù)的前景都是非常好的，“如果沒有前景的業(yè)務(wù)，那趕緊關(guān)掉、賣掉，轉(zhuǎn)型做點(diǎn)好業(yè)務(wù)?！?/P>

       但是在資本市場上，幾家企業(yè)的表現(xiàn)卻遠(yuǎn)不如財務(wù)報表這般搶眼。隨著2015年6月份開始的股市動蕩，包括北新建材、中國巨石、瑞泰科技（002066.SZ）等在內(nèi)的中國建材系上市公司，也不可避免地出現(xiàn)了大幅度的震蕩。

       雖然市場行情出現(xiàn)了下跌，但宋志平看到這并非源自盈利能力的下降，而資本市場在高估和低估之間來回切換造成。

他認(rèn)為，雖然市場在特定的某段時間內(nèi)，經(jīng)常會“一眼高一眼低”的情況，但長期來看還是非?？陀^的。

“作為我們管理者來說，不管市場如何動蕩，我們的任務(wù)就是說要盯住自己的市值，從這里面傾聽投資者的聲音，然后改進(jìn)企業(yè)，我認(rèn)為這是很重要的”，宋志平說。

       在充分的整合之后，包括水泥在內(nèi)的建材產(chǎn)品將擁有長期的市場需求，短期內(nèi)不會有可替代的產(chǎn)品出現(xiàn)。所以雖然行業(yè)整體估值水平相對較低，但對基礎(chǔ)原材料企業(yè)的投資，稱得上是穩(wěn)健型的投資。

       除了這幾家業(yè)務(wù)穩(wěn)定的企業(yè)，洛陽玻璃（600876.SH）、瑞泰科技（002066.SZ）、凱盛科技（600552.SH）則一直被當(dāng)作中國建材各個業(yè)務(wù)板塊的整合平臺，更具想象空間。

       作為過剩產(chǎn)能的一個代表，玻璃制造相關(guān)企業(yè)在中國的資本市場估值并不高。但洛陽玻璃在過去一年多的時間里，卻有著非常好的表現(xiàn)。股價在多次股災(zāi)中保持穩(wěn)定，在沒有多少利潤的情況下，市盈率飆到了8000倍。

       很多人會猶豫，給一個微利的玻璃企業(yè)如此高的估值，是不是有問題？宋志平卻認(rèn)為其中有一定的道理。

       洛陽玻璃此前做傳統(tǒng)玻璃業(yè)務(wù)，但在最近一段時間，一直在推動業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)建筑玻璃，向電子消費(fèi)品級別超薄玻璃的轉(zhuǎn)變，電子薄玻璃已經(jīng)做到比美國康寧還薄的程度。

       “很多人以為洛陽玻璃做的還是過去的傳統(tǒng)玻璃，但資本市場上的投資者知道企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)型”，宋志平說。中國建材集團(tuán)的玻璃平臺不僅在電子玻璃領(lǐng)域有重大突破，在TFT液晶玻璃基板和光伏玻璃領(lǐng)域也邁開了堅(jiān)實(shí)步伐。

       不僅是“中國建材系”，只要能跟得上這個升級趨勢的企業(yè)，其產(chǎn)銷適路、資本市場表現(xiàn)，顯然都會值得期待。 

整合也是獲得新技術(shù)的捷徑

“以前人家都不讓看的技術(shù)，也被中國建材收購了?！?/EM>